期权配资倍数,场外期权规模陡增藏玄机

　　中国证券业协会最新数据显示，近几个月来场外衍生品营业生意营业规模陡增，已从6月的472亿元大幅攀升至782亿元，已引起相关部门关注。

　　克日，中期协明确，风险治理公司不得与自然人客户开展衍生品生意营业服务。业内以为此举意在周全封堵小我私人加入场外期权通道。此前，羁系层已榨取券商与自然人开展场外期权生意营业，对部门违法违规开展相关营业的机构均实时做出转达或处罚，相关违法违规案例被极大阻止。

　　然而，一些“钻空子”的征象并未彻底杜绝：小我私人加入场外期权等衍生品生意营业仍可通过“借路”方式避开羁系，好比通过认购资管妄想或私募产物；部门上市公司大股东通过场外衍生品对本公司股票举行生意营业的行为，易避开相关信披羁系。

　　高净值小我私人“借路”

　　“有些券商做场外期权营业，宣称并不是在做配资，而把它当做期权营业，由于券商从你这儿收的是期权费。现实上，各人心知肚明，这就是配资。”10月24日，在深圳一间咖啡馆中，任职于某大型券商的李明（假名）向中国证券报记者表达了他对场外期权的看法。

　　所谓场外期权，指在非集中性的生意营业场所举行的非尺度化的金融期权合约的生意营业。相关券商文件显示，场外期权具有无邪设计期权的各生意营业要素，知足个性化需求；一样平常具有杠杆效应，接纳现金结算，不涉及标的证券交割；客户与证券公司一对一议价，签署协议。

　　一位券商人士告诉中国证券报记者，自2015年11月融资类收益交流被窗口指导暂休营业后，部门券商最先接纳个股期权模式举行变相配资；而早期部门券商接纳了可追加保证金模式，到现在演化成深度实值或虚值期权举行配资。

　　他举例称，某股票市价10元，券商签发7元执行价、6个月期权费35%的看涨期权。现实上，只要到期价钱高于7元，客户现实支付5%的融资用度；若是低于7元，则客户支付的期权费所有变为成本。不少券商在此基础上生长出70%、80%、90%或平值call（看涨期权），即交付10%至30%期权费，还不用肩负补仓风险的上涨线性收益增强配资盘，相当于2倍至10倍杠杆配资买股票。

　　不少券商在举行营业宣传时坦言，场外期权是杠杆配资、比传统股票配资更佳的替换方式。中国证券报记者获得的一份券商宣传文件显示，该公司直接将传统股票配资和场外期权举行对比，在融资买入相同市值股票的情形下，股票上涨10%或下跌10%，对客户而言，场外期权使得收益扩大近1倍或使得亏损降低超50%。

　　凭证相关划定，券商等机构不得与自然人举行场外期权生意营业，尤其是在当前所谓场外期权实质上为高杠杆配资的配景下，但这对于急切开展该营业的部门券商来说并非障碍。前述券商宣传文件显示，高端小我私人客户可以借助认购资管妄想或私募产物“曲线”配资，该方式对小我私人客户有100万元门槛要求，同时需外加一定通道用度。

　　变相增减持或规避信披羁系

　　场外期权的“妙处”不仅在于高杠杆配资。另一家着名券商将场外期权视为股东减持工具——看涨减持融资方案。这家券商的宣传文件显示，针对的目的股东是不知足于现在股价，希望能在更高价位减持；同时需要尽可能多地获得融资，且最好降低融资成本；为小我私人股东合理规避所得税。

　　相关人士透露，上述通过场外期权举行减持只是一种较简朴的运用方式，重大的方式和操作尚有许多。他举了一个例子：近期，某创业板公司（简称“H公司”）宣布通告称，现实控制人以自有资金1100万元认购了某券商的一项定向资产治理妄想，并通过该定向妄想与该券商开展场外期权生意营业，划分以行权价钱28.485元购入看涨期权和行权价钱27.203元售出看跌期权。

　　上述人士体现，H公司的方案以执行价的一点差价打了个擦边球，可看成执行价很是靠近的融资类收益交流营业，而这一营业早已被羁系层宣布榨取开展。“一个客户想要10块钱放杠杆买股票，可以视为其从券商购入一个执行价为10元的看涨期权，同时卖出一个执行价为10元的看跌期权。若是股价上涨，则券商向客户支付收益；若是股价下跌，则客户向券商支付收益（即补仓）。”

　　H公司回复深交所问询时体现，在整个场外期权操作历程中，提供服务的券商共投入资金2177万元购置该公司股票。H公司称，该券商在二级市场购入股票的行为，系券商为对冲股票涨跌风险，非代公司现实控制人购入股票。

　　有意思的事情发生在相关行为的信披要求方面。

　　对于深交所问询公司是否应该宣布现实控制人的相关期权操作行为，H公司体现，这是凭证《创业板上市公司规范运作指引》（2015年修订）第3.8.15划定：上市公司董事、监事、高级治理职员和证券事务代表应当在生意本公司股份及其衍生品种的二个生意营业日内，通过上市公司董事会在指定网站上举行披露。

　　李明告诉中国证券报记者，H公司宣布了上述信息，缘故原由是创业板公司在举行某些衍生品操作时必须通告，而类似一些羁系细节上的差异，则可能导致一定水平的羁系空缺，造成上市公司大股东可以规避信披羁系要求，“漆黑”举行一些变相的增减持行为。如深交所主板的要求是，董监高生意本公司股票及其衍生品前，应当将其生意妄想以书面方式通知董事会秘书。

　　羁系需进一步增强

　　李明先容，现在场外衍生品营业包罗收益凭证（券商的类债券融资工具）、场外期权和种种非尺度化衍生品工具。其潜在风险包罗：隐藏的融资高杠杆，显性的融券高杠杆，钻信息披露及变相减持、代持等空子。

　　“许多券商员工在推广这类营业时并不情愿，由于这背后易掺杂内幕生意营业，否则谁会有这么大的胆子加杠杆操作。”李明坦言。他还对银行理财资金起劲加入场外衍生品肩负底仓及信用风险体现了忧虑。

　　从中国证券业协会宣布的最新数据来看，场外衍生品正如火如荼地睁开，规模快速上升。今年6月，证券公司开展权益类场外金融衍生品初始生意营业2204笔，涉及初始名义本金472.11亿元，而到了7月，则划分为2630笔和782.65亿元（此为能查阅到的最新果真数据）。

　　深圳一位券商人士体现，场外期权近期火爆，一定水平上是由二级市场指数抬高、场内资金活跃，以及自己能够撬动配资杠杆导致。“它很洪流平上是一种自然带有杠杆属性的金融工具，不会造成类似股票配资式的整体强平事务。”他说，但对场外期权等衍生品的羁系简直应有所增强。